Aktien & ETFs: Jetzt Anlagestrategie ändern?

Die Schwankungen der vergangenen vier Wochen haben bei vielen Anlegern hektische Aktivitäten ausgelöst: Viele stellen ihre Anlagestrategien auf den Prüfstand, krempeln ihr Depot um und möchten es besser aufstellen. Doch ist jetzt der richtige Zeitpunkt, die Strategie für das ETF- oder Aktien-Depot zu ändern?

Fast immer, wenn die Kurse an den Märkten mal etwas stärker schwanken, geraten Anleger in hektische Betriebsamkeit. Das möchte ich heute mal zum Anlass nehmen, einige Depot-Umstrukturierungen, die in den vergangenen Wochen von vielen Anlegern vorgenommen worden sind, zu beleuchten und zu kommentieren.

Beginnen wir mit Investoren, die vor allem ETFs im Portfolio haben. Eine einfache und beliebte Strategie ist die 70/30-Strategie. 70 Prozent der Gelder werden in dieser Strategie in einen ETF auf den MSCI World investiert, die übrigen 30 Prozent in einen ETF auf den MSCI Emerging Markets. Diese Strategie kam so um 2010 rum in den Fokus der Anleger. Warum gerade zu diesem Zeitpunkt? Der MSCI World hatte ein schlechtes Jahrzehnt hinter sich. Lange Jahre war er als das ultimative Instrument bekannt, um die globale Aktienmarktentwicklung zu messen. Doch nach dem Hype der New Economy um die Jahrtausendwende mussten viele Firmen erst in die extremen Bewertungen reinwachsen. Ganz anders die Emerging Markets. Die Schwellenländer, die oft noch von Rohstoffen geprägt sind, entwickelten sich vor allem von 2002 bis 2007 sehr gut. Im Rückspiegel betrachtet haben nun viele Profis und Privatanleger bemerkt: Ein Mix aus beiden Indizes hätte zu weniger Schwankungen und mehr Performance geführt. Fortan haben viele Anleger ihre Portfolios nach diesem 70/30-Ansatz aufgestellt.

Und wie sieht die Welt heute aus? Seither haben wir gut zwölf Jahre, die vor allem vom Siegeszug amerikanischer MEGA-Caps und Technologiefirmen geprägt waren. Daten wurden zum neuen Rohstoff dieser Welt und die seinerzeit so gefeierten BRIC-Staaten Brasilien, Russland, Indien und China, haben jeweils eigene Probleme. Die Performance ihrer Aktienmärkte war enttäuschend. Das spüren viele Anleger, die die 70/30-Strategie gefahren haben, und werden nun aktiv: Sie blicken zurück, halten die Performance der Emerging Markets für unzureichend, kicken den dazugehörigen ETF raus und kehren zur alten Strategie mit einem reinen MSCI World ETF zurück.

Damit fahren Anleger, die so vorgehen, einen umgedrehten Weg zum Rebalancing. Rebalancing bedeutet, dass man einmal eine prozentuale Verteilung seines Investitionsvolumens festlegt und in regelmäßigen Abständen überprüft, ob diese Verteilung noch passt. Sind die Abweichungen zur Soll-Verteilung zu groß, kommt es zu Anpassungen. Es wird dann immer das Investment nachgekauft, das zuletzt eher schlechter performt hat. Untersuchungen zeigen, dass Rebalancing die Rendite um bis zu ein Prozent pro Jahr erhöhen kann. Wer nun umgedreht agiert, kann sich ausrechnen was er seiner Rendite damit antut!

Ähnlich agieren Anleger bei einer weiteren ETF-Strategie, der Faktor-Strategie. Die Idee hier: Es gibt verschiedene Faktor-Prämien wie Momentum, Size, Quality, Small Cap oder Minimum Volatility. Über mehr als zwei Jahrzehnte betrachtet haben die Faktor-Strategien alle den MSCI World outperformt. Seit 2015 liegen aber nur noch die Momentum-Strategie und die Quality-Strategie deutlich vorne. Und was machen nun Anleger, die Faktor-Prämien mit in ihre Anlagestrategie einbauen? Sie switchen von den anderen Faktoren, denen sie nichts mehr zutrauen, in die Outperformer Momentum und Quality. Auch hier wieder: genau der falsche Weg. Statt Rebalancing zu betreiben und in die zuletzt schwachen Faktoren zu investieren, wird auf die Stars der letzten Jahre gesetzt.

Die meisten etablierten ETF-Strategien funktionieren über Jahrzehnte hinweg. Betrachtet daher alle Strategien mindestens über 20 bis 25 Jahre, damit zumindest zwei große Zyklen enthalten sind. Es gibt immer wieder Phasen, in denen die besten Strategien underperformen. Und genau in diesen Phasen gilt es Vertrauen in seine Strategie zu haben und sie konsequent durchzuziehen. „Konzept schlägt Aktion“ – diesen Satz sollten sich sowohl ETF- als auch Aktienanleger merken. Einmal ein gutes Konzept ausarbeiten oder kopieren und dann daran festhalten. Viele Anleger glauben, in hektischen Phasen hätten sie die Kontrolle über ihr Depot, weil sie handeln und damit quasi das Heft in der Hand haben. Das ist falsch! Kontrolle über das Depot habt Ihr – sowohl bei Aktien als auch bei ETFs – nur in dem Moment, in dem Ihr Eure Strategie festlegt. Als Investor hektisch zu agieren, wenn die Kurse sich bewegen, führt langfristig nur zu schlechten Renditen.

Kommen wir nun zu Aktienanlegern. Auch hier sind mir ähnliche Verhaltensweisen aufgefallen. Zum einen sind da mal die High-Growth-Anleger. Anleger, die in diesen Bereichen unterwegs waren, hatten seit dem Corona-Crash im März 2020 teils sehr hohe Gewinne erzielt. Doch bereits teilweise seit Anfang des letzten Jahres hat hier bei vielen Werten eine starke Abwärtsbewegung eingesetzt. Kurseinbrüche um 70 bis 80 Prozent wie bei Peloton, Zoom oder Fastly waren eine Seltenheit. Und wie reagieren viele Anleger nun: Sie sortieren die High-Growth-Aktien aus und wechseln zu den MEGA-Caps wie Apple oder Microsoft. Denn mit denen war im letzten Jahr ordentlich was zu verdienen.

Neben den MEGA-Caps switchen aktuell noch viele Anleger von Technologiewerten allgemein hin zu „Qualitätsaktien“. Mit Qualitätsaktien sind Firmen gemeint, die seit Jahrzehnten sich herausragend entwickeln und verlässlich wachsen. Neben den MEGA-Caps wie Apple, Amazon, Alphabet und Microsoft sind es Firmen wie Adobe, L’Oreal, LVMH, Linde oder Visa. Das sind alles grandiose Firmen, die auch noch Jahre weiter mit interessanten Raten wachsen werden. Aber was eint all diese Aktien? Sie sind sehr hoch bewertet. In einem Umfeld steigender Zinsen könnte ein Szenario eintreten, dass die Geschäfte der Firmen weiter solide wachsen, aber die Aktienkurse über mehrere Jahre per Saldo nicht mehr steigen. Die Firmen wachsen in ihre Bewertungen rein. Wer also nun panisch umschichtet, könnte am Ende wieder das Nachsehen haben.

Auch bei Aktien gilt: Konzept schlägt Aktion. Wie sieht nun bei Aktien so ein Konzept aus. Erster elementarer Baustein ist die Diversifikation! Und nein, einfach 20 Aktien in einem Depot bedeutet noch lange nicht Diversifikation. Diese müssen schon gezielt nach Branchen, Regionen und Einflussfaktoren ausgewählt werden. Dazu empfehle ich meinen Artikel über Diversifikation sowie den Beitrag zu einem schönen Tool, mit dem Ihr einfach sehen könnt, wie Eure Aktien miteinander korrelieren. Je weniger Korrelation, desto besser seid Ihr diversifiziert.

Ein zweiter Punkt ist Eure Risikotoleranz oder vielleicht besser ausgedrückt: Wie stark dürfen die Schwankungen Eures Depots sein, damit ihr noch ruhig schlafen könnt? Eine Investition in High-Growth-Aktien, wie oben erwähnt, kann für einige robuste Anleger durchaus eine Alternative sein. Aber dann muss man auch bereit sein, die harten Zeiten durchzustehen. Wer also auch auf High-Growth-Werte gesetzt hat, der sollte jetzt nicht davonlaufen und seine Strategie ändern. Der Fokus sollte eher im taktischen Bereich liegen: Jedes einzelne Unternehmen darauf abklopfen wie sich die Geschäfte entwickeln und ob weiter alles im Plan ist. Die Aufgaben, die es abzuarbeiten gibt, liegen im Bereich des Unternehmens, nicht beim Kursverlauf.

Wenn Ihr hingegen weniger Schwankungen ertragt, dann investiert in solidere Firmen mit hohen Cash Flows, mit weniger hohen Bewertungen und beachtet Eure Assetallokation. Man muss nicht zwangsläufig alles in Aktien investieren. Aber das alles sind strategische Überlegungen. Diese sollen mit Bedacht gewählt werden und müssen zu Euch als Anleger passen. Nehmt Euch Zeit, sich damit zu beschäftigen, aber ändert nicht quartalsweise Eure Strategie nur weil die Kurse sich bewegen oder ein neuer Anlagetrend propagiert wird.

Das, was wir aktuell in vielen Märkten haben, ist eine Korrektur, also ein Kursrückgang von zehn bis 20 Prozent in einem Markt oder Index. Eine solche Korrektur wird es immer mal wieder geben – im Schnitt alle 1,5 bis 2 Jahre. Es kann auch sein, dass sich die Korrektur zu einer Baisse (Kursrückgang über 20 Prozent vom Hoch) ausweitet und wir über 2 – 3 Jahre per Saldo fallende Kurse bekommen. All das gehört zum Aktienmarkt dazu. Je mehr dieser Zyklen von Hausse und Baisse, von Korrektur und Erholungen Ihr durchlauft, desto mehr Selbstvertrauen entwickelt Ihr in Euer Handeln und in Eure Anlagestrategie.

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